股票期貨(四)：除權息

 ​甚麼是除權息？

公司將經營利潤以「現金」或「股份」形式分配給股東

「現金」方式發放給股東就稱之為「除息」，「除權」則是以「股份」的方式增加股東的持股，雖然方式不太一樣，都是一種讓股東分享公司經營成果的意涵。

實際上，公司所發放的現金，就是從公司的資本中取出，發放給股東後公司的資本就會減少，所以相對的股票的估值也會下降，這也是為什麼在除權息後，股票的價格會有一部分下調的原因。簡單來說，就是拿到配發現金，但持股價值下滑，兩者價值相等。

參與除權息財富並沒有增加。要「賺到」股息必須等到股票價格回到除權息之前的價格，這樣的價格回升過程稱之為「填權息」。

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「除權息日」、「除權息基準日」、「最後過戶日」...etc，究竟要看哪一個才對呢？

一般投資人所謂的除權息指的都是除權息交易日。在這一天股價會扣除配發的股息和股利，下調參考價。只要在在這一天之前任何一天買進都可以完整的享受到股息和股利。本文定義為「T日」，再以他為基準往前、往後展開，這樣比較容易了解。

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除權息之前會有融券強制回補，並有一段時間不得進行融券交易，就是在「T-4日」起，融券都要進行回補，並且暫停四天的融券交易。

「停止過戶期間」主要是公司確定股東名冊，誰有權力領到股息、股利，並於「除權息基準日」完成名冊製作。和一般投資人關係不大，仍然可以正常交易。

​股票期貨除權息契約如何調整？

原契約存續並調整，除權股票期貨另新增契約

除權息時股票期貨有甚麼變化？

• 除息：

除息時股票期貨同樣會有參考價的下調，而配發的現金股利會以增加權益數的形式回到「保證金專戶」。形成價格的下調使未平倉損益虧損，但權益數增加兩相抵銷，使除息前後帳戶權益總值不變。

如果是在除息前持有空單的投資人，在除息後因為價格下調，未平倉損益增加佔了便宜，但會在權益數當中扣除，就損益來看是沒有任何變化。

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• 除權：

​​股票期貨除權時原本契約會進行調整，還會再加掛新的契約，所以同一月份會有兩個契約。原契約按照配發股利的比例進行價格下調，並增加每一口股票期貨所代表的契約規格，使調整前後的契約價值相等。加掛的新契約則是以除權後的價格為準，一樣每一口代表2,000股。

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• 除息+除權：

​若是股票同時進行除權以及除息會稍微複雜一點，可以先處理除息，再考慮除權的價格調整。另外，因為有除權，所以契約的規格也會有所變化。調整後的契約總值和原契約會有所不同。但再考慮到權益數的增減，其實對投資人來說還是沒有任何損益的變動。

要發生損益還是要看在除權息過後，股價走勢是「填權息」或是「貼權息」而定。

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利用股票期貨參與除權息有哪些優勢？

●快速配發股息

股票在除息時，配發的現金股利並不會馬上入賬，大約要等到除權息交易日後約1個月左右才會匯入銀行帳戶；除權的話時間要更久一些，有時須等到約2個月左右，股票股利才會匯入到集保帳戶中。

而股票尚未填息之前配發的股息和股利都只是左手換右手，並沒有區別。既然如此就白白損失了資金利用的時間。

使用股票期貨參與除權息，不論是除權或是除息，都會在除權息交易日當日立刻調整。雖然就損益的角度而言，同樣並沒有任何的利潤可言，但你可以更快的使用資金，相對來說更有效率。

●槓桿優勢

台股長期以來具有很高的填權息機率，近二十年約有6~7成的機率可以完全填權息。如果善用股票期貨具有的槓桿優勢，在合適的時機介入，可擴大獲利的幅度。但必須做好風險控管。

●沒有補稅問題

另外，所得稅率較高的投資人往往為了避免參加除權息可能造成的補繳稅賦問題，選擇在除權息交易日前提前賣出，也就是俗稱的「棄權息」，但又擔心在賣出的期間股價上漲損失了價差。這時候就可以善用股票期貨沒有稅賦的優勢，以股票期貨參與除權息。

快速結論

股票期貨和股票在參與除權息的情境下比較起來，具有「更好」、「更快」、「更划算」的優勢，有在關注除權息行期的投資人可以多利用股票期貨特有的特性，讓自己的投資組合更靈活！